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[有色金属]

铜：内外宏观预期共振走弱，铜价连续破位

【现货】5月16日smm1#电解铜均价65230元/吨，环比 520元/吨；基差185元/吨，环比 125元/吨。广东1#电解铜均价65160元/吨，环比 450元/吨；基差80元/吨，环比 65元/吨。

【供应】铜精矿进口指数86.88美元/吨，周环比上涨1.41美元/吨。据smm，4月中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%；5月预计95.35万吨。前期内外比价修复，近期有部分进口资源陆续流入。

【需求】精铜制杆周度开工率75.66%，周环比上升10.05百分点；再生铜杆52.09%，周环比下滑9.38个百分点。精废价差走弱至811元/吨，有利于精铜消费恢复。四月传统旺季效应平淡，五月步入淡季。线缆企业新增订单明显放缓，家电和电动工具补库表现欠佳，漆包线行业订单下滑。

【库存】海外累库，国内延续去库。5月12日smm境内电解铜社会库存15.2万吨，周环比减少1.61万吨；保税区库存15万吨，周环比减少0.93万吨；lme铜库存7.66万吨，周环比增加0.89万吨；5月11日comex铜库存2.76万短吨，周环比持平。全球显性库存40.37万吨，周环比减少1.66万吨。

【逻辑】海外在衰退和加息预期逻辑之间来回切换，外围银行风波始终对风险偏好形成压制，美国债务上限谈判僵持，通胀数据中性；国内经济修复内生动力不足，经济和金融数据表现欠佳，地产和出口预期转弱；产业供需边际走弱，海外库存累升，国内延续去库。铜价破位下行，下方先看64500~65000表现，再看62000~63000表现。市场节奏变化较快，倾向于价格抵抗式下跌，空单持有。

【操作建议】空单持有

【短期观点】谨慎偏空

锌：库存低位，主力关注20500支撑

【现货】：5月16日，smm0#锌21060元/吨，环比 20元/吨，对主力 180元/吨，环比-5元/吨。

【供应】：2023年4月smm中国精炼锌产量为54万吨，环比减少1.67万吨，同比增加8.97%。1-4月精炼锌累计产量达到210.9万吨，同比增加7.22%。进入5月，多数炼厂检修恢复带来增量，且云南限电影响有所减轻，部分炼厂产量计划回归到正常水平。

【需求】：下游弱复苏。5月12日当周，镀锌开工率61.34%，环比 8.9个百分点；压铸锌合金开工率47.87%，环比 8.3个百分点；氧化锌开工率60.1%，环比-0.4个百分点。

【库存】：5月15日，国内锌锭社会库存12.24万吨，较上周五-0.17万吨；5月16日，lme锌库存约4.8万吨，环比-0.1万吨。

【逻辑】：4月中国cpi同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期。宏观数据偏弱。需求端，地产数据偏弱，小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。供应上，海外冶炼厂复工。原料上，5月锌精矿加工费4800元/吨，加工费边际下滑，4月受湖南、陕西、云南、甘肃等地常规检修，产量边际小幅下滑，当前虽利润下冶炼厂无明显减产，同时检修影响量不及预期，预计5月产量环比新增约2万吨。短期暂观望。

【操作建议】：观望

【观点】：中性

铝：库存延续去库，07合约关注18000支撑

【现货】：5月16日，smma00铝现货均价18240元/吨，环比 210元/吨，对主力 80元/吨，环比 80元/吨。

【供应】：据smm，2023年4月份国内电解铝产量334.8万吨，同比增长1.5%。4月份广西、贵州等地区持续复产。1-4月份国内电解铝累计产量达1326.5万吨，同比增长3.9%。4月西南地区铝中间制品产量攀升，国内铝水比例环比增长2.4个百分点至73.4%。预计5月电解铝产量345万吨。

【需求】：下游开工整体小幅复苏，5月11日当周，铝型材开工率66.7%，周环比持平；铝板带开工率78%，周环比-1.4个百分点；铝箔开工率81%，周环比-0.4个百分点；铝材开工率64.7%，周环比 0.9个百分点。汽车型材订单下滑，光伏型材开工较好。

【库存】：5月15日，中国电解铝社会库存74万吨，周环比-4.7万吨。5月16日，lme铝库存56.2万吨，周环比-0.6万吨。

【逻辑】：4月中国cpi同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期，宏观数据偏弱。供应端，四川、广西、贵州复产，云南生产维持稳定，关注云南丰水期复产动态。国内库存延续大幅下滑，铝水比例上升，或阶段性加剧锭的紧张。需求端，地产数据偏弱，下游企业多按订单生产，汽车订单走弱，光伏订单尚可，整体增速放缓，俄铝更多流入中国。操作上关注18000支撑。

【操作建议】：中性

【观点】：中性

镍：供需趋势走弱，延续偏空思路

【现货】5月16日，smm1#电解镍均价176250元/吨，环比-2400元/吨。进口镍均价报173900元/吨，环比-2250元/吨；基差6500元/吨，环比 250元/吨。

【供应】据smm，4月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比上调0.17%，同比上升36.35%。新增产能集中在年中投放，俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。

【需求】纯镍需求整体平稳，终端领域表现分化。不锈钢5月维持高排产，主要系产业竞争和利润小幅修复，需求实际平淡。新能源方面，尽管碳酸锂阶段性止跌企稳，但硫酸镍和硫酸钴仍在降价出售。合金和电镀企业维持逢低补库、高价不采态度。

【库存】5月12日lme镍库存39294吨，周环比减少336吨；smm国内六地社会库存5201吨，周环比增加324吨；保税区镍库存4300吨，周环比持平。全球显性库存48795吨，周环比减少12吨。特别地，精炼镍库存绝对值低位存在多方因素作用，合理考虑隐性库存带来的影响。

【逻辑】内外宏观预期转弱，工业品普遍承压。镍价的核心支撑是显性库存低位，随着新增产能逐步兑现，二季度向后供需平衡边际走弱。产能兑现之前，镍价顺利向下需要宏观强驱动，否则难以走出流畅行情。另外，俄镍以人民币计价进口逐步落实，俄镍长协订单计划流入，供应存在放量预期。主力连续破位，维持偏空思路。

【操作建议】空单持有

【短期观点】谨慎偏空

不锈钢：到货增加，后市库存消化受到考验

【现货】据mysteel，5月16日无锡宏旺304冷轧价格15300元/吨，环比-250元/吨；基差585元/吨，环比 165元/吨。

【供应】5月钢厂排产创新高，在途资源到货，供应压力逐步显现。据mysteel，2023年4月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢产量141.34万吨，月环比减少3.2%，同比减少4.3%；5月排产166.71万吨，月环比增加17.9%，同比增加16.8%。

【需求】整体一季度不锈钢终端需求表现平淡，没有明显的淡旺季区别，预计5月不锈钢需求维持弱势复苏状态，难以看到明显回暖。

【库存】据mysteel，5月11日无锡 佛山300系社会库存52.95万吨，周环比减少2.50万吨。另外，3月国内15家主流钢厂300系厂内库存56.9万吨，环比增加7.8%。

【成本】高排产推高镍铁价格，镍铁厂利润状况改善，供应预期增多。部分镍铁持货商是用镍盘面去做套保，镍价盘面急跌后，镍铁存在抛售风险。因此，尽管今日镍铁报价仍然维持在1140元/镍，倾向认为镍铁价格的持稳或不可持续，后市成本大概率坍塌。

【逻辑】盘面下跌的主要驱动是：近月持仓矛盾化解，盘面跟随镍价补跌；市场到货增加，库存消化受到考验。现阶段，宏观内外宏观预期共振走弱，五六月份产业供增需弱，不锈钢价格主基调承压。在钢厂空单大量减持的情况下，短期供应的预期和现实仍然存在博弈点，只有当镍铁价格形成负反馈，不锈钢才能继续顺畅下跌。不过，镍铁价格不稳，成本大概率坍塌，不锈钢趋势偏弱，空单继续持有。

【操作建议】空单持有

【短期观点】谨慎偏空

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责任编辑：李铁民

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【环球网报道记者张晓雅】据彭博社最新消息，在前往日本参加七国集团（g7）峰会后，美国总统拜登取消原定访问澳大利亚和南太平洋岛国巴布亚新几内亚（巴新）的计划。彭博社说，拜登将返回美国继续与共和党人就提高债务上限进行谈判，而此前众议院议长麦卡锡曾呼吁拜登取消或缩短此次外访行程。

报道称，拜登将于当地时间本周三启程前往日本，他周二打电话通知澳大利亚总理阿尔巴尼斯自己将推迟对澳大利亚的访问，并邀请澳总理前往华盛顿进行正式的国事访问。

与此同时，白宫新闻秘书卡琳·让-皮埃尔表示，美国官员还与巴布亚新几内亚总理詹姆斯·马拉佩方面进行了接触。“我们期待在未来一年找到与澳大利亚、四方会议、巴布亚新几内亚和太平洋岛国论坛的领导人接触的其他方式。”让-皮埃尔说。

澳总理阿尔巴尼斯也在一份声明中回应，“（拜登）总统和我一致同意，我们将尽快重新安排他对澳大利亚的访问。我也期待今年晚些时候访问华盛顿，对美国进行国事访问。”

美国两党在提高债务上限的问题上仍有严重分歧。美国全国广播公司（nbc）最新消息称，拜登和麦卡锡当地时间周二（16日）下午举行会晤，讨论打破债务上限僵局的方法，麦卡锡表示，双方仍存在“很大分歧”。不过报道还说，双方表示乐观态度，麦卡锡认为，在财政部警告美国债务违约最快可能在6月1日发生后，本周有可能达成协议。

责任编辑：王永生

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阻力位2：1.0960

阻力位1：1.0900

即期价格：1.0868

支持位1：1.0830

支持位2：1.0760

周二（5月16日）美国公布的4月零售销售增长低于预期，但细节显示基本趋势仍然稳固。这表明，消费者支出在第二季度初可能保持强劲。4月份的零售销售增长了0.4%。3月份的数据被略微修正，显示销售下降了0.7%，而不是之前报告的0.6%。与普遍乐观的经济形势相一致，4月份工业生产跃升1%，轻松超过预期的持平读数，比3月份修正后的0.8%增幅略高。此外，民主党与共和党有关债务上限的谈判，“有可能在本周末前达成协议”。上述消息略刺激美元走升。为此，六月份美联储会不会按下加息停止键，目前尚不太明朗。当日欧元区方面公布的第一极度gdp修正值同比升1.3%，与预期一致；5月zew经济景气指数为-9.4，前值为6.4。欧元银行间同业拆借利率期权交易押注欧洲央行在9月前只会加息一次。周二当日

货币：

阻力位2：1.2600

阻力位1：1.2553

即期价格：1.2486

支持位1：1.2440

支持位2：1.2400

周二（5月16日）英镑兑美下跌0.3%，收盘于1.2492美元。当日英国公布截至3月份的三个月失业率意外上升至3.9%。目前的市场定价显示，英国央行至少还有一次25个基点的加息，而且进一步加息的可能性很大，但分析师表示，上述这一数据可能导致英国央行更加谨慎。因此，英镑若想得到投资者青睐，其经济前景和表现必须要显得更好才行。加上市场原本预期今年美联储会降息，但数据就是不配合，再加上还有一点避险需求，美元近期顽强维稳，对英镑也是直接构成了压制。日线图上，英镑/美元略承压于各短期均线下方，技术指标朝下摆，近期须防范该货币对跌穿主要支撑水平后展开大幅下行的风险为主。近期留意的支撑水平分别在1.2440、1.2346。

货币：

阻力位2：0.6750

阻力位1：0.6700

即期价格：0.6658

支持位1：0.6600

支持位2：0.6560

中国银行广东省分行王刚

仅为个人观点，不代表所在机构观点

责任编辑：郭建

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（来源：杨勇）